D.11. Wertminder­ungen und Wertaufhol­ungen

Der Konzern berücksichtigt neben anderen Faktoren das Verhältnis zwischen Marktkapitalisierung und Buchwert bei der Überprüfung auf Anhaltspunkte für eine Wertminderung. Zum Stichtag 31. März 2026 lag die Marktkapitalisierung des Konzerns unter dem Buchwert seines Eigenkapitals, dementsprechend wurden sämtliche CGUs einem Impairmenttest unterzogen.

Diese Wertminderungsprüfung ergab für den Stichtag 31. März 2026 keine Wertminderungserfordernisse. In der Vergleichsperiode 2024/25 wurden insgesamt Wertminderungen in Höhe von 128,0 Mio. EUR für Firmenwerte (116,5 Mio. EUR), für andere langfristige Vermögenswerte der Veräußerungsgruppe Buderus Edelstahl (6,6 Mio. EUR) sowie für Sachanlagen und andere immaterielle Vermögenswerte (4,9 Mio. EUR) erfasst.

Firmenwerte werden folgenden CGUs oder Gruppen von CGUs (firmenwerttragenden CGUs) zugeordnet:

Wertminderung von firmenwerttragenden CGUs

Im Geschäftsjahr 2025/26 gab es keine Wertminderungen bei firmenwerttragenden CGUs.

In der Vergleichsperiode (Geschäftsjahr 2024/25) wurden bei folgenden firmenwerttragenden CGUs Wertminderungen erfasst:

Firmenwerttragende CGU HPM Production

In der Vergleichsperiode (Geschäftsjahr 2024/25) wurde in der High Performance Metals Division bei der firmenwerttragenden CGU HPM Production, welche anspruchsvolle Edelstähle herstellt, eine Wertminderung des Firmenwerts in Höhe von 77,7 Mio. EUR in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen erfasst. Aufgrund wesentlicher Ergebnisabweichungen im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024/25 und der gestiegenen Unsicherheiten in der künftigen Ergebnisentwicklung der CGU wurde eine Anpassung der Planungsannahmen vorgenommen.

Der erzielbare Betrag (Nutzungswert) dieser Einheit betrug zum 31. März 2025 1.723,3 Mio. EUR. Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das fünfte Planjahr als Basis herangezogen. Es wurde in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,65 % gerechnet. Der WACC betrug 8,54 % nach Steuern, vor Steuern 11,04 %.

Firmenwerttragende CGU Automotive Components

In der Vergleichsperiode (Geschäftsjahr 2024/25) wurde in der Metal Forming Division bei der firmenwerttragenden CGU Automotive Components, welche eine breite Produktpalette von hochinnovativen Strukturteilen bis hin zu Außenhautteilen, höchstfesten Warmumformteilen, lasergeschweißten Platinen sowie komplexen Baugruppen mit Fokus auf Leichtbaulösungen aus Stahl und Aluminium an Kund:innen in der Automobilindustrie liefert, eine Wertminderung des Firmenwerts in Höhe von 38,8 Mio. EUR in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen erfasst. Die Wertminderung war im Wesentlichen auf die initiierten Konsolidierungs‑ und Restrukturierungsmaßnahmen infolge anhaltender Unterauslastung im europäischen Premiumsegment zurückzuführen.

Der erzielbare Betrag (Nutzungswert) dieser Einheit betrug zum 31. März 2025 623,4 Mio. EUR. Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das fünfte Planjahr als Basis herangezogen. Es wurde in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,37 % gerechnet. Der WACC betrug 8,85 % nach Steuern, vor Steuern 11,13 %.

Impairmenttest von nicht wertgeminderten firmenwerttragenden CGUs und Einheiten mit immateriellen Vermögenswerten mit unbestimmter Nutzungsdauer

Schätzungen und Annahmen, die zur Bewertung der erzielbaren Beträge von firmenwerttragenden CGUs mit signifikantem Anteil am Gesamtfirmenwert sowie Einheiten mit signifikantem Anteil von immateriellen Vermögenswerten mit unbestimmter Nutzungsdauer (Markenrechte) am Gesamtbuchwert des voestalpine-Konzerns herangezogen werden, sind wie folgt:

Der Schwerpunkt der Tätigkeit der Steel Division liegt auf der Erzeugung und Verarbeitung von Stahlprodukten für die Segmente Automobilindustrie, Hausindustrie, Elektroindustrie, verarbeitende Industrie sowie Energie- und Maschinenbauindustrie. Die 5-Jahres-Mittelfristplanung der Steel Division wurde einerseits auf Basis von externen Konjunkturprognosen für die Eurozone, die USA, China und Mexiko (auf Basis World Economic Outlook des IMF¹) und andererseits unter Berücksichtigung des erwarteten Stahlverbrauchs² erstellt. Der Produktionsplan spiegelt die Absatzprognosen wider. Für die Erlösplanung der Flachprodukte wurde der CRU-Index berücksichtigt. Zusätzlich wurden bei einzelnen Kundensegmenten geringe positive qualitätsbedingte Anpassungen vorgenommen. Beschaffungsseitig wurden die Rohstoffannahmen laut Weltmarktprognosen (basierend unter anderem auf Platts-Notierungen³) der Planung zugrunde gelegt. Basierend auf diesen Annahmen wird eine stabile Bruttomarge in der Mittelfristplanung erwartet. Die 5-Jahres-Mittelfristplanung wurde um eine Grobplanungsphase ergänzt. In dieser sind die Investitionen in Richtung greentec steel – Ersatz von zwei der drei Hochöfen durch Elektrolichtbogenöfen mit geplanten Inbetriebnahmen ab dem Jahr 2027 und 2032 – sowie Investitionen für CO₂-Abscheidetechnologien (CCUS) enthalten. Darüber hinaus sind erwartete Preissteigerungen bei den Emissionszertifikaten und die sukzessive Reduktion von Gratiszertifikaten auf Basis der Maßnahmen zur CO₂-Reduktion seitens der Europäischen Union bis zum gänzlichen Wegfall der Gratiszertifikate im Jahr 2034 sowie ein Preispremium für greentec steel, aktuelle Rohstoffpreiserwartungen und Änderungen beim Rohstoffmix hinterlegt.

Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das letzte Planjahr als Basis herangezogen. Es wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,39 % (2024/25: 1,38 %) gerechnet. Der WACC beträgt 7,72 % nach Steuern (2024/25: 7,81 %), vor Steuern 9,88 % (2024/25: 9,53 %).

In der 5-Jahres-Mittelfristplanung der High Performance Metals Division (HPM Division) mit ihrer firmenwerttragenden CGU Value Added Services, den Produktionsstandorten (Business Unit HPM Production) und den zugeordneten Markenrechten wurden sowohl die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der relevanten Segmente (insbesondere der Tooling-, Industrials-, Öl- und Gasindustrie sowie der Luftfahrtindustrie) als auch die Wachstumsprognosen in den regionalen Absatzmärkten der Kernmärkte, insbesondere Europa, Amerika und Asien, zugrunde gelegt. Die Portfoliobereinigung der HPM Division ist mit den Unternehmensverkäufen (Buderus Edelstahl und BÖHLER Profil), den Kapazitätsanpassungen bei der voestalpine BÖHLER Bleche und den weltweiten Standortkonsolidierungen weitgehend abgeschlossen.

In der Business Unit HPM Production werden die Produktionsstandorte der HPM Division weltweit zusammengefasst. Die Produktion umfasst ein hochkomplexes, höchst anspruchsvolles Produktportfolio in den Bereichen Werkzeugstahl, Schnellarbeitsstahl, Ventilstahl, Spezialschmiedeteile, Pulverwerkstoffe, Nickelbasis-Legierungen, Titan, hoch-, mittel- und niedriglegierte Stähle und Pulver für die Additive Fertigung. Die Herstellung der Produkte erstreckt sich vom Erschmelzen über die Transformation (Walzen, Schmieden, Warm- und Kaltband) bis hin zur Wärmebehandlung und Bearbeitung sowie zur Erfüllung der von Kund:innen gewünschten Eigenschaften und Spezifikationen. Die internen Prognosen und Einschätzungen der Business Unit HPM Production – insbesondere das auf metallurgisch anspruchsvolle Anwendungsgebiete in Tooling-, Luftfahrt- sowie Öl- und Gas-Industriesegmente ausgerichtete Geschäft betreffend – stützen sich auf externe Informationsquellen. Die Fokussierung auf das strategisch relevante Produktportfolio, die Vertriebsinitiativen in lukrativen Nischenmärkten, Kostenoptimierungen sowie die Zentralisierung im Bereich Supply Chain Management tragen zur geplanten Verbesserung der Ertragssituation bei.

Der Geschäftsbereich der firmenwerttragenden CGU Value Added Services ist für den Vertrieb und wertsteigernde Dienstleistungen im Zusammenhang mit der weiteren Bearbeitung (z. B. Wärmebehandlung, Beschichtung, Sägen, Sechsseitenbearbeitung) von Material der HPM Production – überwiegend Werkzeugstahl – aber auch von Fremdmaterial verantwortlich. Der weitere Ausbau der Servicedienstleistungen im Planungszeitraum führt zu einer engeren Kundenbindung und einer Vertiefung der Wertschöpfung. Das konsequente Weitertreiben bereits bewährter Einsparungs- und Optimierungsprogramme sowie Vertriebsaktivitäten in margenstarken Subsegmenten wie auch Initiativen im Bereich Global Supply Chain Management und Digital Sales (Kundenportale mit vollständiger E-Commerce-Funktionalität) stellen weitere Schwerpunkte der laufenden Aktivitäten dar, die im Planungszeitraum zu steigenden Umsätzen und einer positiven Entwicklung der Bruttomarge führen.

Die Steuerung des Geschäftsbereiches Value Added Services erfolgt über das Segment- und Regionalmanagement, welches sich auf die großen Absatzmärkte in Europa, Amerika und Asien fokussiert. Die internen Prognosen und Einschätzungen – die Entwicklung dieser Regionen betreffend – stützen sich auf externe Informationsquellen.⁴ In Europa wird eine leichte Erholung und mittelfristig ein gedämpftes Wachstum erwartet. Der nordamerikanische Markt ist aufgrund der aktuellen politischen Kräfte und der protektionistischen Maßnahmen von Unsicherheiten geprägt. In Asien wird von einer stetigen Erholung in China ausgegangen, wobei der Rest Asiens sich langsam wieder von dem derzeit schwachen Wachstum erholen wird. Indien hat großes Wachstumspotenzial.

Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das letzte Planjahr als Basis herangezogen. Bei der Value Added Services wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,57 % (2024/25: 1,55 %) gerechnet. Der WACC der Value Added Services beträgt 8,61 % nach Steuern (2024/25: 8,67 %), vor Steuern 11,09 % (2024/25: 11,13 %). Bei der HPM Division wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,60 % (2024/25: 1,60 %) gerechnet. Der WACC der HPM Division beträgt 8,55 % nach Steuern (2024/25: 8,60 %), vor Steuern 10,90 % (2024/25: 10,90 %).

Im Geschäftsbereich Railway Systems werden die Kompetenzen als führende Anbieterin von Premiumschienen, Hightech-Weichen, Befestigungssystemen und digitalen Überwachungssystemen sowie damit verbundene Services gebündelt und die weltweite Präsenz als Anbieterin von kompletten Bahninfrastruktursystemen weiter ausgebaut. Der Mittelfristplanung von Railway Systems für die nächsten fünf Jahre liegen Markterwartungen⁵ und Projektplanungen für die Bahninfrastruktur zugrunde, unter Berücksichtigung der strategischen Ausrichtung des Geschäftsbereiches und der weiter voranschreitenden Digitalisierung im Eisenbahnbereich. Dabei wurde auch der unterschiedlichen wirtschaftlichen Entwicklung in den einzelnen Regionen Rechnung getragen.⁶ Im Hinblick auf die wesentlichen Faktorkostenentwicklungen sind allgemeine Prognosen über Personalkostenentwicklungen und interne Annahmen über Stahlpreisentwicklungen in die Planungen eingearbeitet worden. In der Planung wurde davon ausgegangen, dass die Bruttomargen über den Planungszeitraum relativ konstant gehalten werden und sich mögliche Schwankungen in einzelnen Märkten aufgrund der weltweiten Ausrichtung des Geschäftsbereiches ausgleichen. Ebenso sind die Investitionen in Richtung greentec steel in der 5-Jahres-Mittelfristplanung sowie in der Grobplanungsphase für eine Elektrolichtbogenofen-Anlage und deren Erweiterung in der Vorproduktionsstufe enthalten. Darüber hinaus sind erwartete Preissteigerungen bei den Emissionszertifikaten und die sukzessive Reduktion von Gratiszertifikaten auf Basis der Maßnahmen zur CO₂-Reduktion seitens der Europäischen Union bis zum gänzlichen Wegfall der Gratiszertifikate im Jahr 2034 sowie ein Preispremium für greentec steel und Änderungen beim Rohstoffmix hinterlegt.

Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das letzte Planjahr als Basis herangezogen. Es wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,42 % (2024/25: 1,50 %) gerechnet. Der WACC beträgt 8,30 % nach Steuern (2024/25: 8,43 %), vor Steuern 10,16 % (2024/25: 10,32 %).

Für die 5-Jahres-Mittelfristplanung des Geschäftsbereiches Welding, welcher zu den führenden Hersteller:innen von Produkten und Anbieter:innen von Komplettlösungen im Bereich der Schweiß- und Fügetechnik zählt, wurden die erwarteten regionalen gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen⁷ sowie die Prognosen für die relevanten Industriesegmente zugrunde gelegt. Dabei wurde insbesondere die Marktposition des Geschäftsbereichs in den jeweiligen Absatzmärkten unter Berücksichtigung der Wettbewerbssituation und der prognostizierten Gesamtmarktentwicklung berücksichtigt. Bei der Planung wurden darüber hinaus die voraussichtlichen Entwicklungen der im Wertschöpfungsprozess eingesetzten Produktionsfaktoren berücksichtigt. Hierzu zählen insbesondere die Kostenentwicklungen für Rohstoffe, Energie und Legierungen. Die entsprechenden Annahmen basieren auf den zum Planungszeitpunkt gültigen Marktnotierungen sowie auf den verfügbaren externen Prognosen, aus denen sowohl Kosten als auch daraus abgeleitete Preisentwicklungen abgeleitet wurden. Die strategische Ausrichtung des Geschäftsbereichs als Komplettanbieter der „Perfekten Schweißnaht“ („The Perfect Weld Seam“) wird im Planungszeitraum unverändert weiterverfolgt. Bereits eingeleitete sowie laufende Optimierungs- und Effizienzprogramme werden konsequent fortgeführt und durch kontinuierliche Verbesserungsmaßnahmen ergänzt. Zusammengefasst wird in der Planung – abgeleitet von den Markterwartungen – von einem moderaten Volumenwachstum bei leicht verbesserter Bruttomarge ausgegangen.

Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das fünfte Planjahr als Basis herangezogen. Es wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,44 % (2024/25: 1,44 %) gerechnet. Der WACC beträgt 8,31 % nach Steuern (2024/25: 8,45 %), vor Steuern 10,75 % (2024/25: 11,09 %).

Der Tätigkeitsinhalt von Precision Strip ist die Produktion von weltweit verfügbaren, technologisch komplexen, kaltgewalzten Bandstahlprodukten mit exakter Maßgenauigkeit, exzellenter Oberflächenqualität und einzigartigen Kantengeometrien für höchste Kund:innen-Anforderungen in der Prozessindustrie. Die 5-Jahres-Mittelfristplanung von Precision Strip wurde unter Berücksichtigung der regionalen Rahmenbedingungen in den Kernmärkten und unter Einbeziehung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der für die Gesellschaften wichtigsten Industriesegmente erstellt. Die aktuellen Marktbedingungen sind geprägt von leicht steigender Nachfrage, volatilen geopolitischen Entwicklungen, starkem Wettbewerb und Margendruck. Das in der Planung unterlegte Wachstum basiert überwiegend auf Absicherung der Marktführerschaft in Nischenmärkten, Ausbau von Marktanteilen durch eine auf Kund:innen und Anwendungen fokussierte Vertriebsoffensive und Erschließung neuer Märkte durch innovative neue Produkte mit hohem Umsatz- und Margenpotenzial. Externe Prognosen flossen in die internen Einschätzungen ein. Bei diesen externen Prognosen handelt es sich um länderspezifische Werte des zu erwartenden Wirtschaftswachstums (BIP-Prognosen)⁸, diese wurden um das Wachstumsziel und branchenspezifische Erfahrungen in den betreffenden Märkten für die jeweiligen Produktsegmente ergänzt. Zudem dienten kundenspezifische Informationen bezüglich mittelfristiger Prognosen und Absatzerwartungen als Quellen für die Absatzplanung von Precision Strip. Im Planungszeitraum wird deshalb von steigenden Umsätzen bei stabiler Entwicklung der Bruttomarge ausgegangen.

Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das fünfte Planjahr als Basis herangezogen. Es wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,37 % (2024/25: 1,36 %) gerechnet. Der WACC beträgt 8,55 % nach Steuern (2024/25: 8,73 %), vor Steuern 10,68 % (2024/25: 10,80 %).

Sensitivität von nicht wertgeminderten Einheiten

Die Werthaltigkeit aller Firmenwerte wurde zum 31. März 2026 im Rahmen der durchgeführten Impairmenttests bestätigt. Die nachfolgende Tabelle zeigt die Sensitivitätsanalyse für potenzielle Wertminderungen von Firmenwerten in Bezug auf die zentralen Bewertungsannahmen – erwartete Cashflows und Abzinsungssatz. Dargestellt wird sowohl die potenzielle Wertminderung bei zum Stichtag 31. März 2026 für möglich gehaltenen Änderungen dieser Parameter (allgemeine Sensitivitätsanalyse) als auch das Ausmaß der Veränderung der beiden wesentlichen Annahmen, das erforderlich wäre, damit der geschätzte erzielbare Betrag dem Buchwert entspricht (Break-even-Analyse):

Sensitivität hinsichtlich Technologietransformation in Verbindung mit Dekarbonisierung

Den Impairmenttests der von der Technologietransformation betroffenen CGUs, insbesondere die wesentlichen firmenwerttragenden CGUs Steel Division und Railway Systems, wurde im Basisszenario ein Preispremium (siehe Ausführungen oben) zugrunde gelegt, welches in der Basis für die Ermittlung der ewigen Rente nicht enthalten ist. Zusätzlich zu der obenstehenden allgemeinen Sensitivitätsanalyse wurde ein Alternativszenario je CGU entwickelt, in dem kein Preispremium für greentec steel angenommen wird. Auch bei diesem Szenario wären die firmenwerttragenden CGUs Steel Division und Railway Systems weiterhin überdeckt.

Wertminderungen Von CGUs ohne Firmenwert (Asset CGUs) und von sonstigen Vermögenswerten

Für einzelne Anlagen wurde aufgrund fehlender Nachnutzungsmöglichkeiten oder mangels technischer bzw. wirtschaftlicher Umsetzbarkeit eine Wertminderung in Höhe von 12,0 Mio. EUR (2024/25: 4,9 Mio. EUR) vorgenommen.

1 World Economic Outlook, IMF – International Monetary Fund

2 EUROFER – Dachverband der europäischen Stahlindustrie für Stahlverbrauch Europa; über Europa hinausgehend World Steel Association

3 S&P Global Platts

4 World Economic Outlook, IMF – International Monetary Fund

5 UNIFE Annual Report

6 World Economic Outlook, IMF – International Monetary Fund

7 World Economic Outlook, IMF – International Monetary Fund

8 World Economic Outlook, IMF – International Monetary Fund